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松狮-「科创板特供」南微医学深度研讨

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南京微创医学科技股份有限公司成立于2000年,首要从事微创医疗器械研制、制作和出售。公司经过近20年的立异展开,逐渐完结由非血管支架单产品研制到三大技能渠道,由国内商场为主到国内世界商场双轮驱动展开,已成为微创医治范畴职业龙头公司。

公司展开前史

公司首要从事微创医疗器械研制、制作和出售。首要产品包含:

1)内镜下微创医治器械:使用于消化道和呼吸道疾病医治,包含活检类、止血及闭合类、EMR/ESD类、扩张类、ERCP类、EUS/EBUS类等六大子系列产品,其间可带着125I放疗粒子支架技能被评为世界创始、超声内镜引导下的符合支架及电植入体系被评为我国创始;

2)肿瘤融化设备:首要是微波融化。一起公司构松狮-「科创板特供」南微医学深度研讨成了“1+3+N”的继续立异形式:1个渠道(医学立异效果转化渠道)+3大产品系(内镜医治、肿瘤融化、光学相干断层扫描成像(OCT))+新产品系。

公司主营事务构成

公司出售采纳国内世界商场双轮驱动的形式,国内商场公司产品掩盖全国2900多家医院,三甲医院掩盖率到达55%以上,以经销形式为主;国外商场公司在美国和德国设有子公司,多项产品经过FDA和CE认证,产品出口至美德加日等70多个国家和地区,在美国、德国以直销为主,其他欧洲地区以经销为主。

主营事务商场空间宽广

公司产品首要触及内镜医治器械职业和肿瘤融化设备及耗材职业。依据波士顿科学的计算和猜测数据,2017年,全球内镜医治器械商场规划为50亿美元,依据其猜测,2017年至2020年,全球内镜医治器械元素周期表口诀商场规划的复合添加率将会到达5%。

在我国,消化内镜医治器械的展开松狮-「科创板特供」南微医学深度研讨获益于我国巨大的人口基数以及占比较高的消化疾病患者。据国家卫计委的数据显现,2016年,我国城市医院、县医院中因消化疾病住院的患者占住院总患者的份额为9.81%和10.64%,别离占住院病人疾病构成的第二和第三位。而且因为我国饮食习惯等问题,我国上消化道癌症发病率明显高于世界均匀水平,新发胃癌病例占比超越了全球新发胃癌病例的30%,新发食管癌病例占比更是超越了全球新发食管癌病例的50%。

关于消化道癌症患者来说,尽早的发现和前期的医治至关重要。消化内镜查看是现在公认对消化道癌症最有用的查看办法。作为消化道癌症高发的国家,我国有着巨大的消化内镜商场需求。

肿瘤融化设备商场:依据CACANCERJCLIN杂志宣布的2018年全球癌症数据显现,2018年全球新增癌症患者1807.90万人,添加势头迅猛,肿瘤融化设备及耗材的商场需求量很大。依据GrandViewResearch的计算数据,2017年全球肿瘤融化设备及耗材相关职业商场规划为9.34亿美元,估计2025年商场规划将会到达21.71亿美元,年复合添加率到达11.12%。肿瘤融化技能具有微创、有用、安全等长处,近年来已成为我国展开最为敏捷的肿瘤医治手法之一。

全球肿瘤融化设备及耗材职业商场规划(单位:亿美元)

在研产品会集在内镜医治和肿瘤融化范畴

公司是职业界少量几家屡次获得国家级科技奖项的企业之一。公司承当的“内镜超声微创医治体系的树立与使用”项目获得2018年国家科技进步奖等奖,公司承当的“新式消化道支架的研制与使用”项目被评为2011年国家科技进松狮-「科创板特供」南微医学深度研讨步奖二等奖;

公司研制人员参加的“微松狮-「科创板特供」南微医学深度研讨波融化设备的研制与临床使用项目”获得了国家技能发明奖二等奖。公司经过医工协作,在非血管支架范畴推出了一系列自主立异产品,其间可带着碘125I放射粒子支架在传统支架扩张管腔狭隘的基础进步行了对消化道肿瘤的近距离安排间放疗,延长了患者的生存期,其多中心研讨结果在世界尖端的医学杂志《柳叶刀肿瘤学》进步行了宣布,成为了来自我国的世界创始技能。

公司战略性布局了具有前沿技能水准的内镜式光学相干断层扫描体系(EOCT体系),在我国该产品已进入国家药监局立异医疗器械批阅绿色通道,该体系是全球第二家获得美国FDA同意的产品,现在正在美国梅奥诊所、斯坦福大学医院医疗中心等组织展开临床研讨,是公司未来事务展开的重要添加点。

2016-2018年间,公司的研制开销继续添加,2018年到达4912万元,占经营收入的比重为5.33%。2018年,公司共研制成功16个新产品,在我国、欧盟、美国、加拿大共获得18张注册证及商场准入同意。

2016-2018年公司研制投入状况

到 2018 年末,公司在研项目 24 个,涵盖了扩张类、ESD 类、ERCP 类、超声内镜、医学影像设备、肿瘤融化等首要产品。

公司研制项目及研制发展

募投项目剖析

公司方案征集资金不超越9亿元,用于生产基地建造项目、国内外研制及试验中心建造项目和营销网络及信息化建造项目。

公司征集资金用处(单位:万元)

1、在内镜医治器械商场规划仍坚持快速添加的布景下,公司需求经过建造新的生产基地,扩展产能来扩展商场;

2、比较于世界器械公司,公司的研制规划依然偏小,部分产品与世界竞赛对手比较还无法构成较为杰出的技能优势。因而公司需求建造研制试验中心,招引人才,改进研制环境,置办先进的研制设备,促进技能晋级,以进步公司产品的竞赛优势;

3、在扩展产能后,经过营销网络及信息化建造,能够协助公司进一步扩展商场、进步出售服务水平。

成绩高速添加 毛利率稳步提高

2016至2018年公司出售收入年均复合添加率达49.19%,添加速度远高于职业水平。2018年公司主营事务收入到达9.22亿元,同比添加43.4%;归母净利润1.93亿,同比添加90.5%。

公司历年主营事务收入及添加率

主营事务收入添加的首要原因在于公司产品性能好,价格合理,产品在国内外商场认知度不断提高,以及新产品的上市。公司产品现在已出售至全国2,900多家医院,三甲医院掩盖率到达了55%以上。

公司主营事务归纳毛利率稳步提高。2017年主营事务归纳毛利率较2016年添加约3个百分点,首要系毛利率较高且较为安稳的止血及闭合类产品2017年收入占比由22.31%上升至33.13%,毛利率奉献添加约8个百分点,其他产品收入占比下降致使毛利率奉献削减约5个百分点所形成的。

公司历年首要产品毛利率

2018年主营事务归纳毛利率较2017年添加约3个百分点,首要系毛利率较高的止血及闭合类产品2018年毛利率添加,收入占比由33.13%上升至42.09%,毛利率奉献添加约7个百分点,其他产品收入占比下降致使毛利率奉献削减约4个百分点。

可比公司估值剖析

可比公司首要产品

与这四家上市公司比较,公司的营收规划处于中等水平,主营产品毛利率高于四家公司的均匀水平。从估值上来看,可比公司的均匀估值水平在34倍左右,处于相对合理水平。

可比公司估值剖析(数据日期为2019年5月8日)

上市公司持股状况:

北京城建和鄂尔多斯经过中科招商持股9.05%和4.30%,我国安全稳妥,招商证券,招商银行等持股少于1%。

危险提示如下:

1、高值耗材会集收购推行超预期:假如国家大范围地推行高值耗材会集收购,那么有或许影响公司产品出厂价,产品毛利率有下行危险。

2、新产品研制不及预期:假如新产品研制进展过慢,那么有或许形成公司成绩添加短少长时间添加驱动力。